Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Liberty Broadband Corporation(NASDAQ:LBRD.K) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Liberty Broadband?
Como puede ver a continuación, Liberty Broadband tenía 3.940 millones de dólares de deuda, a diciembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Por otro lado, tiene 158,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.780 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Liberty Broadband
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Liberty Broadband tenía pasivos por valor de 178,0 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 6.440 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 158 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 178 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo total de la empresa es superior en 6.280 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 7.490 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Una cobertura de intereses débil, de 0,35 veces, y una relación deuda neta/EBITDA inquietantemente elevada, de 12,5, golpean nuestra confianza en Liberty Broadband como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. El resquicio de esperanza es que Liberty Broadband aumentó su EBIT un 161% el año pasado, lo que alimenta como el idealismo de la juventud. Si esa tendencia de beneficios continúa, hará que su carga de deuda sea mucho más manejable en el futuro. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Liberty Broadband puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los dos últimos años, Liberty Broadband ha registrado un importante flujo de caja libre negativo. Si bien esto puede ser el resultado de los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Liberty Broadband como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal y nos hace ser más optimistas. En general, creemos que es justo decir que Liberty Broadband tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, esto debería impulsar los rendimientos, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia de Liberty Broadband que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es preocupante.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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