Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Baidu, Inc. (NASDAQ:BIDU ) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Baidu?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Baidu tenía una deuda de 83.600 millones de yenes a finales de junio de 2023, una reducción desde los 87.800 millones de yenes de hace un año. Sin embargo, su balance muestra que tiene 190.200 millones de yenes en efectivo, por lo que en realidad tiene 106.600 millones de yenes de efectivo neto.
¿Cuál es la salud del balance de Baidu?
Podemos ver en el balance más reciente que Baidu tenía pasivos por valor de 80.700 millones de yenes que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 72.200 millones de yenes que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 190.200 millones de yenes en efectivo y 16.400 millones de yenes en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, puede presumir de tener 53.700 millones de yenes más de activos líquidos que de pasivos totales .
Este exceso de liquidez sugiere que Baidu está adoptando un enfoque prudente en materia de endeudamiento. Gracias a su sólida posición de activos netos, no es probable que tenga problemas con sus prestamistas. En pocas palabras, Baidu cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Además, nos complace informar de que Baidu ha aumentado su EBIT en un 99%, reduciendo así el espectro de futuros reembolsos de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Baidu para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con efectivo, no con beneficios contables. Aunque Baidu tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, Baidu ha generado un flujo de caja libre equivalente al 99% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.
Resumiendo
Aunque empatizamos con los inversores a los que les preocupa la deuda, hay que tener en cuenta que Baidu tiene una tesorería neta de 106.600 millones de yenes, así como más activos líquidos que pasivos. Y nos ha impresionado con un flujo de caja libre de 25.000 millones de yenes, que representa el 99% de su EBIT. En resumidas cuentas, los niveles de endeudamiento de Baidu no nos parecen en absoluto preocupantes. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Ba idu que debería tener en cuenta.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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