Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Summit Materials, Inc.(NYSE:SUM) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Summit Materials?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Summit Materials tenía una deuda de 1.490 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, también tenía 197,5 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 1.290 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Summit Materials
Podemos ver en el balance más reciente que Summit Materials tenía pasivos por valor de 348,9 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.710 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 197,5 millones de dólares en efectivo y 416,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.440 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Summit Materials vale 4.260 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Summit Materials tiene una deuda neta de 2,4 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 2,9 veces el gasto por intereses. Aunque eso no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son algo pesados. También es relevante que Summit Materials ha aumentado su EBIT en un muy respetable 23% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Summit Materials puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si nos fijamos en los tres últimos años, Summit Materials registró un flujo de caja libre del 46% de su EBIT, lo que es más débil de lo que cabría esperar. Esa débil conversión en efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Summit Materials fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para cubrir sus gastos de intereses con su EBIT. A la vista de todos estos datos, nos sentimos un poco cautelosos sobre los niveles de endeudamiento de Summit Materials. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para Summit Materials que debería tener en cuenta.
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