¿Tiene Sherwin-Williams (NYSE:SHW) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que The Sherwin-Williams Company(NYSE:SHW) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

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¿Cuál es la deuda de Sherwin-Williams?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Sherwin-Williams tenía 9.850 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 10.600 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 276,8 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 9.570 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Sherwin-Williams?

Los últimos datos del balance muestran que Sherwin-Williams tenía pasivos por valor de 6 630 millones de USD con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 12 600 millones de USD con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene 276,8 millones de dólares de tesorería y 2.510 millones de dólares de créditos que vencen dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 16.400 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Dado que Sherwin-Williams tiene una enorme capitalización bursátil de 85.000 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio deuda/EBITDA de 2,3, Sherwin-Williams utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 9,2 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. También es relevante que Sherwin-Williams haya incrementado su EBIT en un muy respetable 21% en el último año, mejorando así su capacidad para amortizar deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Sherwin-Williams para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Sherwin-Williams registró un flujo de caja libre equivalente al 62% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Sherwin-Williams implica que tiene la sartén por el mango en lo que respecta a su deuda. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su cobertura de intereses también respalda esa impresión. Si tenemos en cuenta los factores anteriores, parece que Sherwin-Williams utiliza la deuda con bastante sensatez. Aunque ello conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. No hay duda de que lo que más aprendemos sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debería estar atento a la primera señal de advertencia que hemos detectado en Sherwin-Williams.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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