¿Está Koppers Holdings (NYSE:KOP) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Koppers Holdings Inc. (NYSE:KOP ) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Echa un vistazo a nuestro último análisis de Koppers Holdings

¿Cuánta deuda tiene Koppers Holdings?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Koppers Holdings tenía una deuda de 863,8 millones de dólares, frente a los 818,7 millones de un año antes. Por otro lado, dispone de 57,7 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 806,1 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Koppers Holdings?

Según el último balance presentado, Koppers Holdings tenía pasivos por valor de 312,9 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.020 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 57,7 millones de USD en efectivo y de 241,7 millones de USD en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.030 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 861,2 millones de USD, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Koppers Holdings, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de Koppers Holdings es 3,4 veces superior a su EBITDA, y su EBIT cubre 2,8 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. La buena noticia es que Koppers Holdings ha aumentado su EBIT un 44% en los últimos doce meses. Como el abrazo de una madre a un recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Koppers Holdings puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres saber lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Koppers Holdings registró un flujo de caja libre negativo, en total. El endeudamiento es mucho más arriesgado para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos pasados produzcan flujo de caja libre en el futuro.

Nuestra opinión

A primera vista, el nivel de pasivo total de Koppers Holdings nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. Mirando el panorama general, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de Koppers Holdings está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, puede resultar rentable, pero el inconveniente de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Koppers Holdings muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversiones , que debería conocer...

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