Creemos que International Flavors & Fragrances (NYSE:IFF) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que International Flavors & Fragrances Inc. (NYSE:IFF ) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de International Flavors & Fragrances

¿Cuánta deuda tiene International Flavors & Fragrances?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que International Flavors & Fragrances tenía 10.600 millones de dólares de deuda en junio de 2023, frente a los 12.100 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 638 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 9.930 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de International Flavors & Fragrances?

Podemos ver en el balance más reciente que International Flavors & Fragrances tenía pasivos por valor de 3.930 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 12.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otra parte, dispone de 638 millones de USD de tesorería y 2 270 millones de USD de créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 13.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 16.200 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de International Flavors & Fragrances. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Los accionistas de International Flavors & Fragrances se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,3) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,7 veces el gasto por intereses. La carga de la deuda es considerable. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que International Flavors & Fragrances haya visto caer su EBIT un 14% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de International Flavors & Fragrances para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, International Flavors & Fragrances registró un flujo de caja libre equivalente al 58% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de International Flavors & Fragrances nos hace dudar del valor, y su cobertura de intereses no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de International Flavors & Fragrances es realmente un riesgo para el negocio. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en International Flavors & Fragrances que debería tener en cuenta.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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