Creemos que International Flavors & Fragrances (NYSE:IFF) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que International Flavors & Fragrances Inc.(NYSE:IFF) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de International Flavors & Fragrances?

Como puede ver a continuación, International Flavors & Fragrances tenía una deuda de 10.100 millones de dólares en diciembre de 2023, frente a los 11.000 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 703 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 9.370 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de International Flavors & Fragrances

Podemos ver en el balance más reciente que International Flavors & Fragrances tenía pasivos por valor de 3.760 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 12.600 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 703 millones de dólares y de créditos por valor de 1.910 millones que vencen en el plazo de un año. Por tanto, su pasivo supera en 13.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 21.300 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de International Flavors & Fragrances. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una débil cobertura de intereses de 1,6 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,3 golpean nuestra confianza en International Flavors & Fragrances como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Y lo que es peor, International Flavors & Fragrances ha visto cómo su EBIT se desplomaba un 43% en los últimos 12 meses. Si los beneficios se mantienen así a largo plazo, no tendrá ni la más remota posibilidad de pagar esa deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si International Flavors & Fragrances puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, International Flavors & Fragrances ha generado un flujo de caja libre equivalente al 80% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de International Flavors & Fragrances como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda está haciendo que las acciones de International Flavors & Fragrances sean un poco arriesgadas. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de las posibles trampas, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para International Flavors & Fragrances (¡una no debería ignorarse!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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