Preocupaciones en torno al rendimiento de FMC (NYSE:FMC)

Las acciones de FMC Corporation(NYSE:FMC ) no se dispararon tras anunciar unos beneficios saludables. Creemos que los inversores podrían estar preocupados por algunos factores subyacentes.

Vea nuestro último análisis de FMC

Zoom sobre los beneficios de FMC

Como ya sabrán los aficionados a las finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar en qué medida el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. Para obtener el ratio de devengo, primero restamos el FCF del beneficio de un periodo y, a continuación, dividimos esa cifra por los activos de explotación medios del periodo. El ratio nos indica en qué medida el beneficio de una empresa supera su FCF.

Esto significa que un coeficiente de devengo negativo es positivo, porque indica que la empresa está ingresando más flujo de caja libre del que indicarían sus beneficios. Aunque no es un problema tener un coeficiente de devengo positivo, que indica un cierto nivel de beneficios no monetarios, un coeficiente de devengo alto es posiblemente algo malo, porque indica que los beneficios en papel no se corresponden con el flujo de caja. Esto se debe a que algunos estudios académicos han sugerido que los altos ratios de devengo tienden a conducir a menores beneficios o a un menor crecimiento de los mismos.

FMC tiene un coeficiente de devengo de 0,25 para el año hasta diciembre de 2023. Por lo tanto, sabemos que su flujo de caja libre fue significativamente inferior a su beneficio estatutario, lo que no es nada bueno. Aunque registró un beneficio de 1.420 millones de dólares, el flujo de caja libre indica que en realidad gastó 386 millones de dólares en el último año. Sin embargo, hace un año el FCF fue de 447 millones de dólares, por lo que FMC al menos ha sido capaz de generar un FCF positivo en el pasado. Dicho esto, parece que un reciente beneficio fiscal y algunos elementos inusuales han afectado a sus beneficios (y, por tanto, a su ratio de devengo).

Por ello, cabe preguntarse qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

El impacto de los elementos inusuales en los beneficios

Los beneficios de FMC se vieron afectados por partidas extraordinarias, que redujeron los beneficios en 231 millones de dólares en los últimos doce meses. En el caso de que se tratara de un cargo no monetario, habría facilitado una elevada conversión en efectivo, por lo que resulta sorprendente que el coeficiente de devengo cuente una historia diferente. Nunca es bueno ver que elementos inusuales cuestan beneficios a la empresa, pero por el lado positivo, las cosas podrían mejorar más pronto que tarde. Cuando analizamos la gran mayoría de las empresas cotizadas de todo el mundo, descubrimos que las partidas inusuales significativas no suelen repetirse. Y no es de extrañar, ya que esas partidas se consideran inusuales. Suponiendo que esos gastos inusuales no vuelvan a producirse, esperaríamos por tanto que FMC produjera un beneficio mayor el año que viene, en igualdad de condiciones.

Una situación fiscal inusual

Pasando a la ratio de devengo, observamos que FMC se benefició de una ventaja fiscal que aportó 1.100 millones de dólares al beneficio. Esto es significativo porque las empresas suelen pagar impuestos en lugar de recibir beneficios fiscales. Estamos seguros de que la empresa estaba satisfecha con su beneficio fiscal. Sin embargo, el problema radica en que este tipo de beneficios sólo repercuten en el año en que se contabilizan y suelen ser de carácter excepcional. Suponiendo que el beneficio fiscal no se repita cada año, podríamos ver cómo su rentabilidad disminuye notablemente, en igualdad de condiciones. Por lo tanto, aunque nos parece estupendo recibir un beneficio fiscal, tiende a implicar un mayor riesgo de que el beneficio estatutario exagere el poder sostenible de los beneficios de la empresa.

Nuestra opinión sobre los beneficios de FMC

En conclusión, el coeficiente de devengo de FMC sugiere que sus beneficios estatutarios no están respaldados por el flujo de caja, en parte debido al beneficio fiscal que recibió; pero el hecho de que elementos inusuales pesasen realmente sobre el beneficio puede crear un margen alcista si esos elementos inusuales no se repiten. Basándonos en estos factores, creemos que los beneficios estatutarios de FMC probablemente hacen que parezca mejor de lo que es a nivel subyacente. Tenga en cuenta que, a la hora de analizar una acción, conviene tener en cuenta los riesgos que entraña. Para ello, debería conocer las 4 señales de advertencia que hemos detectado en FMC (incluidas 3 que nos incomodan).

Nuestro examen de FMC se ha centrado en determinados factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y, sobre esa base, somos algo escépticos. Pero siempre hay algo más que descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de un negocio de calidad. Aunque puede que le lleve un poco de tiempo investigar, puede que le resulte útil esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores que compran personas con información privilegiada.

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