Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Freeport-McMoRan Inc.(NYSE:FCX) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Freeport-McMoRan?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Freeport-McMoRan tenía una deuda de 9.680 millones de dólares en septiembre de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 5.000 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 4.680 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Freeport-McMoRan?
Podemos ver en el balance más reciente que Freeport-McMoRan tenía pasivos por valor de 6.250 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 20.300 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía 5.000 millones de dólares en efectivo y 1.550 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 20.000 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Freeport-McMoRan tiene un valor de 67.500 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de Freeport-McMoRan es sólo 0,48 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 16,9 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Otra buena señal es que Freeport-McMoRan ha sido capaz de aumentar su EBIT un 21% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Freeport-McMoRan para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Freeport-McMoRan ascendió al 26% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Freeport-McMoRan para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un perrito de peluche a un niño pequeño. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Freeport-McMoRan puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los recursos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena estar atentos. Estaríamos motivados para investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de Freeport-McMoRan han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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