El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Cabe destacar que Corteva, Inc.(NYSE:CTVA) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es que una empresa deba diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para conseguir controlar la deuda. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Corteva?
Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que en septiembre de 2023 Corteva tenía 5.900 millones de dólares de deuda, un aumento de 2.850 millones de dólares en un año. Por otro lado, tiene 2.360 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.540 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Corteva
Podemos ver en el balance más reciente que Corteva tenía pasivos por valor de 10.300 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 7.300 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, tenía 2.360 millones de dólares en efectivo y 6.610 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 8.670 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Corteva tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 32.100 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si surgiera la necesidad. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Corteva es sólo 1,1 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 409 veces superior. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la mala noticia es que Corteva ha visto caer su EBIT un 13% en los últimos doce meses. Si ese ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Corteva para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Corteva ascendió al 38% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de Corteva debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. En concreto, parece tan buena (no) haciendo crecer su EBIT como los calcetines mojados para mantener los pies calientes. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Corteva. Si bien es cierto que la deuda tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de deuda pueden hacer que el valor sea más arriesgado. Por supuesto, no diríamos que no a la confianza adicional que obtendríamos si supiéramos que personas con información privilegiada de Corteva han estado comprando acciones: si usted está en la misma onda, puede averiguar si personas con información privilegiada están comprando haciendo clic en este enlace.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de valores de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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