¿Está Constellium (NYSE:CSTM) utilizando demasiada deuda?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Constellium SE(NYSE:CSTM) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Constellium

¿Cuál es la deuda de Constellium?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Constellium tenía 1.710 millones de euros de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.890 millones de euros de un año antes. Sin embargo, cuenta con 202,0 millones de euros en efectivo para compensar esta cifra, lo que supone una deuda neta de unos 1 510 millones de euros.

¿Cómo de sano es el balance de Constellium?

Según el último balance presentado, Constellium tenía pasivos por valor de 1.390 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.410 millones de euros con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 202,0 millones de euros en efectivo y 482,0 millones de euros en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3 110 millones de euros la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (2 960 millones de euros), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Constellium, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones, se necesitaría una dilución extremadamente fuerte.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Constellium tiene un ratio deuda/EBITDA de 2,8 y su EBIT cubre sus gastos financieros 2,9 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Afortunadamente, Constellium aumentó su EBIT un 5,1% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Constellium puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Constellium registró un flujo de caja libre equivalente al 44% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Constellium nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento EBIT no es tan mala. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda hace que las acciones de Constellium sean un poco arriesgadas. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de alarma en Constellium (1 no nos gusta demasiado) que debería tener en cuenta.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto de efectivo, hoy mismo.

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