Por qué Crown Holdings (NYSE:CCK) tiene una importante carga de deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Crown Holdings, Inc.(NYSE:CCK) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo crea esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Crown Holdings

¿Cuál es la deuda de Crown Holdings?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Crown Holdings tenía una deuda de 7 470 millones de dólares, frente a los 6 980 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 1.310 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 6.160 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Crown Holdings?

Según el último balance, Crown Holdings tenía pasivos por valor de 4.200 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 7.970 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 1.310 millones de dólares en efectivo y 1.720 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 9.140 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (9 010 millones de dólares), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Crown Holdings, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de Crown Holdings es 3,4 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,5 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Afortunadamente, Crown Holdings aumentó su EBIT un 3,7% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Crown Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los dos últimos años, el flujo de caja libre de Crown Holdings ascendió al 24% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Crown Holdings como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. Desde una perspectiva más amplia, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de Crown Holdings está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, esto debería aumentar los beneficios, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado dos señales de alarma en Crown Holdings (al menos una que no nos gusta demasiado) , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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