Cabot (NYSE:CBT) tiene un balance algo tenso

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Cabot Corporation(NYSE:CBT) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Cabot?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Cabot tenía 1.250 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 1.410 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 238,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.010 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Cabot

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Cabot tenía pasivos por valor de 822,0 millones de dólares estadounidenses con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.380 millones de dólares estadounidenses con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, Cabot dispone de 238 millones de dólares en efectivo y de 695 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 1.260 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Cabot tiene una capitalización bursátil de 4 650 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio deuda/EBITDA de 1,5, Cabot utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 9,0 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Por otra parte, Cabot ha visto caer su EBIT un 5,4% en los últimos doce meses. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la empresa podría tener cada vez más dificultades para gestionar su carga de deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Cabot para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Por tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Cabot ha generado un flujo de caja libre equivalente al 20% de su EBIT, un resultado poco alentador. Ese escaso nivel de conversión de efectivo socava su capacidad para gestionar y amortizar la deuda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Cabot para convertir el EBIT en flujo de caja libre ni su tasa de crecimiento del EBIT nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero parece capaz de cubrir sus gastos por intereses con su EBIT sin demasiados problemas. Creemos que la deuda de Cabot la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los puntos de datos mencionados. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de alarma en Cabot que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en las empresas que no tienen deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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