Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Avery Dennison Corporation(NYSE:AVY) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Avery Dennison?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Avery Dennison tenía una deuda de 3.240 millones de dólares a finales de marzo de 2024, una reducción de los 3.560 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, también tenía 221,7 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 3.020 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Avery Dennison?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Avery Dennison tenía pasivos por valor de 3.310 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 2.740 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 221,7 millones de dólares, así como de créditos por valor de 1.480 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 4.350 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Avery Dennison tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 18.100 millones de dólares, por lo que es muy probable que pueda obtener liquidez para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, no debemos perder de vista los indicios de que su deuda conlleva demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Avery Dennison de 2,3 veces el EBITDA sugiere un uso elegante de la deuda. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 8,7 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. Avery Dennison ha aumentado su EBIT un 4,3% en los últimos doce meses. Si bien esto no nos deja boquiabiertos, es positivo en lo que respecta a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Avery Dennison puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Avery Dennison ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 60% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de Avery Dennison fue realmente positiva en este análisis, al igual que su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Dicho esto, su deuda neta en relación con el EBITDA nos sensibiliza en cierta medida ante posibles riesgos futuros para el balance. Teniendo en cuenta esta serie de datos, pensamos que Avery Dennison está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Avery Dennison que debería conocer.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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