El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Steel Dynamics, Inc.(NASDAQ:STLD) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Steel Dynamics?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2024, Steel Dynamics tenía 3.680 millones de dólares de deuda, frente a los 3.100 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 1.660 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.020 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Steel Dynamics?
Los últimos datos del balance muestran que Steel Dynamics tenía pasivos por valor de 2.690 millones de USD con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 3.890 millones de USD con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 1.660 millones de dólares en efectivo y de 1.560 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 3.360 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Por supuesto, Steel Dynamics tiene una titánica capitalización bursátil de 18.500 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos de intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Steel Dynamics es sólo 0,75 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 34,3 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Menos mal que la carga de Steel Dynamics no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 34% en el último año. Cuando una empresa ve que sus beneficios se desploman, a veces sus relaciones con sus prestamistas se deterioran. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Steel Dynamics para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Durante los últimos tres años, Steel Dynamics ha producido un sólido flujo de caja libre equivalente al 53% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Por lo que hemos visto, Steel Dynamics no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No hay duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Steel Dynamics. Si bien es cierto que la deuda tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían considerar cómo los niveles de deuda pueden hacer que las acciones sean más arriesgadas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Steel Dynamics.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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