Por qué Energizer Holdings (NYSE:ENR) está lastrada por su carga de deuda

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Energizer Holdings, Inc.(NYSE:ENR) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Energizer Holdings

¿Cuál es la deuda de Energizer Holdings?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Energizer Holdings tenía una deuda de 3.320 millones de USD a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 3.490 millones de USD de hace un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 223,3 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 3.100 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Energizer Holdings?

Según el último balance, Energizer Holdings tenía pasivos por valor de 734,2 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.560 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 223,3 millones de dólares en efectivo y 563,0 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 3.510 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 2.190 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Energizer Holdings probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,5, es justo decir que Energizer Holdings tiene una cantidad significativa de deuda. Sin embargo, su cobertura de intereses de 2,9 es razonablemente fuerte, lo cual es una buena señal. La buena noticia es que Energizer Holdings mejoró su EBIT un 3,6% en los últimos doce meses, reduciendo así gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Energizer Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Si nos fijamos en los tres últimos años, Energizer Holdings registró un flujo de caja libre del 26% de su EBIT, que es más débil de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de Energizer Holdings nos hace dudar de la acción, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. En general, nos parece que el balance de Energizer Holdings es realmente un riesgo para el negocio. Así que desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Energizer Holdings (incluida una que es un poco preocupante).

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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