El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Church & Dwight Co., Inc.(NYSE:CHD) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Church & Dwight?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Church & Dwight tenía 2.410 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 2.510 millones de un año antes. Sin embargo, tiene 573,3 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 1.830 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Church & Dwight?
Según el último balance, Church & Dwight tenía pasivos por valor de 1.190 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.460 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 573,3 millones de dólares en efectivo y 460,9 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 3.620 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.
Por supuesto, Church & Dwight tiene una titánica capitalización bursátil de 24.500 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Con una deuda neta de sólo 1,5 veces el EBITDA, Church & Dwight tiene una orientación bastante conservadora. Y cuenta con una cobertura de intereses de 9,6 veces, que es más que adecuada. La buena noticia es que Church & Dwight ha aumentado su EBIT un 7,1% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Church & Dwight puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Church & Dwight registró un flujo de caja libre equivalente al 80% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
La conversión del EBIT en flujo de caja libre de Church & Dwight sugiere que puede gestionar su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo sub 14. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su cobertura de intereses también corrobora esa impresión. Si ampliamos la perspectiva, Church & Dwight parece utilizar la deuda de forma bastante razonable, lo que nos parece muy bien. Al fin y al cabo, un apalancamiento sensato puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia de Church & Dwight que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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