El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Church & Dwight Co., Inc.(NYSE:CHD) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de Church & Dwight
¿Cuál es la deuda de Church & Dwight?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Church & Dwight tenía una deuda de 2.410 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción de 2.670 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 344,5 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.060 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Church & Dwight
Según el último balance, Church & Dwight tenía pasivos por valor de 1.420 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.290 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 344,5 millones de dólares en efectivo y 526,9 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.840 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Church & Dwight que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 26.200 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Con un ratio deuda/EBITDA de 1,6, Church & Dwight utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 9,5 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. Afortunadamente, Church & Dwight aumentó su EBIT un 4,8% en el último año, lo que hace que la carga de la deuda parezca aún más manejable. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Church & Dwight puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Church & Dwight registró un flujo de caja libre equivalente al 78% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Church & Dwight para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su cobertura de intereses también corrobora esa impresión. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Church & Dwight adopta un enfoque bastante sensato con respecto al endeudamiento. Aunque conlleva cierto riesgo, también puede mejorar el rendimiento para los accionistas. Al analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia en Church & Dwight , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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