El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Zimmer Biomet Holdings, Inc.(NYSE:ZBH) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Zimmer Biomet Holdings?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Zimmer Biomet Holdings tenía 6.030 millones de dólares de deuda en junio de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 420,1 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 5.610 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Zimmer Biomet Holdings?
Los últimos datos del balance muestran que Zimmer Biomet Holdings tenía pasivos por valor de 3.610 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 5.160 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 420,1 millones de dólares en efectivo y 1.420 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.930 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Zimmer Biomet Holdings tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 23.400 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Con un ratio deuda/EBITDA de 2,2, Zimmer Biomet Holdings utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 7,7 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Si Zimmer Biomet Holdings puede seguir haciendo crecer su EBIT al ritmo del 10% del año pasado, entonces le resultará más fácil gestionar su carga de deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Zimmer Biomet Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres años más recientes, Zimmer Biomet Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Creemos que la sólida conversión del EBIT en flujo de caja libre de Zimmer Biomet Holdings ha sido realmente reconfortante, como un chocolate caliente de comercio justo en pleno invierno en un elegante chalet alpino. Y su aparente capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT también es bastante alentadora. También cabe destacar que empresas del sector de equipos médicos como Zimmer Biomet Holdings suelen endeudarse sin problemas. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Zimmer Biomet Holdings puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgos, por lo que merece la pena no perder de vista este aspecto. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Zimmer Biomet Holdings que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
Descubre si Zimmer Biomet Holdings puede estar infravalorada o sobrevalorada con nuestro análisis detallado, que incluye estimaciones del valor justo, riesgos potenciales, dividendos, operaciones con información privilegiada y su situación financiera.
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