El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Zimmer Biomet Holdings, Inc.(NYSE:ZBH) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Zimmer Biomet Holdings?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Zimmer Biomet Holdings tenía 5.980 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 415,8 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 5.560 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Zimmer Biomet Holdings?
Los últimos datos del balance muestran que Zimmer Biomet Holdings tenía pasivos por valor de 2.860 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.150 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 415,8 millones de dólares en efectivo y 1.440 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 7.150 millones de dólares.
Zimmer Biomet Holdings tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 26.000 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Con un ratio deuda/EBITDA de 2,3, Zimmer Biomet Holdings utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 7,4 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Si Zimmer Biomet Holdings puede seguir haciendo crecer su EBIT al ritmo del 16% del año pasado, entonces le resultará más fácil gestionar su carga de deuda. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Zimmer Biomet Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres años más recientes, Zimmer Biomet Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 70% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La conversión de EBIT a flujo de caja libre de Zimmer Biomet Holdings sugiere que puede gestionar su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo sub-14. Y eso es sólo el principio. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también es muy alentadora. Además, hay que tener en cuenta que Zimmer Biomet Holdings pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Zimmer Biomet Holdings adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar la rentabilidad de los accionistas. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Zimmer Biomet Holdings.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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