¿Tiene Evolent Health (NYSE:EVH) un balance saneado?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Evolent Health, Inc. (NYSE:EVH ) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Evolent Health?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2023, Evolent Health tenía una deuda de 633,0 millones de dólares, frente a los 283,1 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 142,5 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 490,5 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Evolent Health?

Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Evolent Health tenía pasivos por valor de 540,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 839,9 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 142,5 millones de dólares en efectivo y 345,3 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 893,0 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Evolent Health tiene una capitalización bursátil de 3.050 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Una débil cobertura de intereses de 0,52 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,6 golpean nuestra confianza en Evolent Health como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Sin embargo, debería ser un consuelo para los accionistas recordar que Evolent Health aumentó su EBIT en un 841% en los últimos 12 meses. Si puede seguir por ese camino, estará en condiciones de deshacerse de su deuda con relativa facilidad. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Evolent Health puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los dos últimos años, Evolent Health ha quemado mucho efectivo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Evolent Health para convertir el EBIT en flujo de caja libre ni su cobertura de intereses nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT nos cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. También cabe señalar que Evolent Health pertenece al sector de los servicios sanitarios, que suele considerarse bastante defensivo. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Evolent Health está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento aumenta la rentabilidad de los recursos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Evolent Health está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión , que usted debe conocer...

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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