Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Encompass Health Corporation(NYSE:EHC) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Encompass Health?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Encompass Health tenía una deuda de 2.370 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 99,7 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 2.270 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Encompass Health?
Los últimos datos del balance muestran que Encompass Health tenía pasivos por valor de 639,2 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 3.140 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 99,7 millones de USD en efectivo y de 535,9 millones de USD en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 3.140 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Encompass Health tiene una capitalización bursátil de 6.820 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Encompass Health se sitúa en unas muy razonables 2,3 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 4,9 veces el año pasado. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Una forma en que Encompass Health podría vencer su deuda sería si dejara de pedir más préstamos pero siguiera haciendo crecer el EBIT en torno al 20%, como hizo el año pasado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Encompass Health para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Encompass Health registró un flujo de caja libre equivalente al 35% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la tasa de crecimiento del EBIT de Encompass Health debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para convertir el EBIT en flujo de caja libre. También hay que tener en cuenta que Encompass Health pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautelosos sobre los niveles de deuda de Encompass Health. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de los rendimientos potenciales, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento podrían aumentar el riesgo de la acción. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Encompass Health , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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