¿Es Cencora (NYSE:COR) una inversión arriesgada?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Cencora, Inc. (NYSE:COR ) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Cencora

¿Cuál es la deuda de Cencora?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Cencora tenía 4.790 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 5.700 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 2.590 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 2.200 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Cencora?

Podemos ver en el balance más reciente que Cencora tenía pasivos por valor de 48.800 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 13.100 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 2.590 millones de dólares en efectivo y 20.900 millones de dólares en créditos que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo supera en 38.400 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 37.600 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear rápidamente su balance, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda neta de Cencora es sólo 0,61 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos financieros 11,7 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Pero la otra cara de la historia es que el EBIT de Cencora disminuyó un 3,8% el año pasado. Este tipo de descenso, si se mantiene, dificultará el manejo de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cencora puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Cencora ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 97% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Eso la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.

Nuestra opinión

Tanto la capacidad de Cencora para convertir el EBIT en flujo de caja libre como su cobertura de intereses nos permiten pensar que puede hacer frente a su deuda. Dicho esto, su nivel de pasivo total nos sensibiliza en cierta medida ante posibles riesgos futuros para el balance. También queremos señalar que las empresas del sector sanitario como Cencora suelen endeudarse sin problemas. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Cencora se encuentra en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: creemos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Cencora muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión , que debería conocer...

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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