¿Tiene Centene (NYSE:CNC) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Centene Corporation(NYSE:CNC) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

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¿Cuál es la deuda de Centene?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Centene tenía 17.600 millones de dólares de deuda en septiembre de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 17.600 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 35 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Centene?

Según el último balance, Centene tenía pasivos por valor de 34.100 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 20.900 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 17.600 millones de dólares en efectivo y 18.200 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 19.200 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 30.000 millones de dólares. En caso de que sus prestamistas le exigieran apuntalar el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución. Pero en cualquier caso, Centene no tiene prácticamente deuda neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con una deuda neta de sólo 0,0059 veces el EBITDA, parece que Centene sólo utiliza un poco de apalancamiento. Aunque con un EBIT que sólo cubre 6,6 veces los gastos por intereses, la empresa está realmente pagando por endeudarse. Pero la otra cara de la historia es que Centene vio disminuir su EBIT un 8,2% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la empresa podría tener cada vez más dificultades para gestionar su carga de deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Centene puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Centene ha generado un flujo de caja libre que asciende a un sólido 93% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.

Nuestra opinión

La conversión del EBIT de Centene en flujo de caja libre fue realmente positiva en este análisis, al igual que su deuda neta en relación con el EBITDA. Por otra parte, su tasa de crecimiento del EBIT nos hace sentirnos algo menos cómodos con su deuda. También queremos señalar que las empresas del sector sanitario como Centene suelen utilizar la deuda sin problemas. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Centene está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: creemos que los niveles de endeudamiento son lo suficientemente elevados como para justificar un seguimiento continuo. Nos animaríamos a investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de Centene han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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