El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Centene Corporation(NYSE:CNC) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Centene?
Como puede ver a continuación, Centene tenía 17.600 millones de dólares de deuda en junio de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Pero también tiene 20.200 millones de dólares en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 2.590 millones de dólares en efectivo neto.
¿Cuál es la solidez del balance de Centene?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Centene tenía pasivos por valor de 32.700 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 23.000 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 20.200 millones de dólares en efectivo y 16.500 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 18.900 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Centene tiene un valor de 41.100 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin diluirse. Aunque tiene pasivos dignos de mención, Centene también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Afortunadamente, Centene aumentó su EBIT un 7,8% en el último año, lo que hace que la carga de deuda parezca aún más manejable. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Centene para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Aunque Centene tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los últimos tres años, Centene ha producido más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Resumiendo
Aunque el balance de Centene no es especialmente sólido, debido al pasivo total, es claramente positivo ver que dispone de una tesorería neta de 2.590 millones de dólares. La guinda del pastel fue que convirtió el 115% de ese EBIT en flujo de caja libre, con lo que obtuvo 2.300 millones de dólares. Así que no tenemos ningún problema con el uso de la deuda por parte de Centene. Por supuesto, no diríamos que no a la confianza adicional que ganaríamos si supiéramos que personas con información privilegiada de Centene han estado comprando acciones: si usted está en la misma onda, puede averiguar si personas con información privilegiada están comprando haciendo clic en este enlace.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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