El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que The Cigna Group(NYSE:CI) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Cigna Group?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Cigna Group tenía 32.700 millones de dólares de deuda en marzo de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 9.350 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 23.300 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Cigna Group
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Cigna Group tenía pasivos por valor de 52.000 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 59.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otra parte, tenía 9.350 millones de dólares en efectivo y 20.600 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, el pasivo supera en 81.900 millones de dólares la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 94.900 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Cigna Group. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda del Grupo Cigna es 2,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,4 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Lamentablemente, el EBIT del Grupo Cigna cayó un 8,2% en los últimos doce meses. Si los beneficios siguen cayendo, gestionar la deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en monociclo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si el Grupo Cigna puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero contante y sonante, no con beneficios contables. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Cigna Group ha generado más flujo de caja libre que EBIT. Ese tipo de fuerte generación de efectivo calienta nuestros corazones como un cachorro en un traje de abejorro.
Nuestra opinión
El nivel de pasivo total y la tasa de crecimiento del EBIT de Cigna Group pesan definitivamente en su contra, en nuestra opinión. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. También hay que tener en cuenta que Cigna Group pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que Cigna Group es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería tener en cuenta las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Cigna Group.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar valores sin la carga de la deuda, no dude en descubrir hoy mismo nuestra exclusiva lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
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