¿Está Boston Scientific (NYSE:BSX) demasiado endeudada?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Boston Scientific Corporation(NYSE:BSX) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Boston Scientific

¿Cuánta deuda tiene Boston Scientific?

La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en marzo de 2024 Boston Scientific tenía una deuda de 10.600 millones de dólares, frente a los 9.000 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 2.330 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 8.290 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Boston Scientific?

Podemos ver en el balance más reciente que Boston Scientific tenía pasivos por valor de 4.920 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 11.600 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 2.330 millones de dólares en efectivo y 2.300 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 11.900 millones de dólares.

Por supuesto, Boston Scientific tiene una titánica capitalización bursátil de 106.900 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Diríamos que el moderado ratio de deuda neta sobre EBITDA de Boston Scientific (siendo de 2,2), indica prudencia a la hora de endeudarse. Y su fuerte cobertura de intereses de 10,2 veces, nos hace sentirnos aún más cómodos. Si Boston Scientific puede mantener el crecimiento del EBIT al ritmo del 18% del año pasado, entonces le resultará más fácil gestionar su carga de deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Boston Scientific para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Boston Scientific ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 60% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La cobertura de intereses de Boston Scientific sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo sub 14. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también corrobora esa impresión. También cabe destacar que Boston Scientific pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Si ampliamos la perspectiva, Boston Scientific parece hacer un uso bastante razonable de la deuda, lo que nos parece positivo. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los recursos propios. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en Boston Scientific que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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