Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Boston Scientific Corporation(NYSE:BSX) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, queda a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Boston Scientific?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en junio de 2024 Boston Scientific tenía una deuda de 10.600 millones de dólares, frente a los 9.050 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 2.910 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 7.650 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Boston Scientific?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Boston Scientific tenía pasivos por valor de 5.580 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 10.900 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, contaba con 2.910 millones de dólares en efectivo y 2.400 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 11.200 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Boston Scientific que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 126.400 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Boston Scientific, de aproximadamente 1,9, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 10,7 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Observamos que Boston Scientific aumentó su EBIT un 22% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Boston Scientific para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres años más recientes, Boston Scientific registró un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Boston Scientific para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un perrito de peluche a un niño pequeño. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también corrobora esa impresión. También cabe destacar que Boston Scientific pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Si ampliamos la perspectiva, Boston Scientific parece hacer un uso bastante razonable de la deuda, lo que nos parece positivo. Al fin y al cabo, un apalancamiento razonable puede aumentar la rentabilidad de los recursos propios. Con el tiempo, los precios de las acciones tienden a seguir los beneficios por acción, por lo que si está interesado en Boston Scientific, puede hacer clic aquí para consultar un gráfico interactivo de su historial de beneficios por acción.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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