David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante señalar que Bausch + Lomb Corporation(NYSE:BLCO) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Eche un vistazo a nuestro último análisis de Bausch + Lomb
¿Cuánta deuda tiene Bausch + Lomb?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Bausch + Lomb tenía una deuda de 4.560 millones de dólares, frente a los 2.440 millones de un año antes. Sin embargo, como dispone de una reserva de tesorería de 331,0 millones de USD, su deuda neta es menor, de unos 4.230 millones de USD.
Un vistazo al pasivo de Bausch + Lomb
Podemos ver en el balance más reciente que Bausch + Lomb tenía pasivos por valor de 1.580 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 4.940 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 331 millones de dólares y de créditos por valor de 875 millones de dólares con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 5.320 millones de dólares.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 5.680 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Los accionistas de Bausch + Lomb se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (7,2) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 0,76 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Lo que es más preocupante, Bausch + Lomb vio caer su EBIT un 7,3% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios continúa, la empresa se enfrentará a una ardua batalla para pagar su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Bausch + Lomb para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Bausch + Lomb ha generado un flujo de caja libre equivalente al 85% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la deuda neta de Bausch + Lomb en relación con su EBITDA como su historial de cobertura de sus gastos financieros con su EBIT nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de equipos médicos como Bausch + Lomb suelen utilizar la deuda sin problemas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Bausch + Lomb la hace un poco arriesgada. A algunas personas les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de las posibles trampas, por lo que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Bausch + Lomb.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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