El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Becton, Dickinson and Company(NYSE:BDX) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Becton Dickinson?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en junio de 2024 Becton Dickinson tenía una deuda de 19.300 millones de dólares, frente a los 16.800 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 5.310 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 14.000 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Becton Dickinson
Los últimos datos del balance muestran que Becton Dickinson tenía pasivos por valor de 6.610 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 23.100 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 5.310 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 2.600 millones de dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 21.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Becton Dickinson tiene un enorme valor de 69.800 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para medir la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Con una deuda neta sobre EBITDA de 2,7, Becton Dickinson tiene una deuda bastante notable. En el lado positivo, su EBIT fue 7,6 veces su gasto por intereses, y su deuda neta sobre EBITDA, fue bastante alta, de 2,7. Becton Dickinson aumentó su EBIT un 8,9% en el último año. Si bien esto no nos deja boquiabiertos, es positivo en lo que respecta a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Becton Dickinson puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, Becton Dickinson registró un flujo de caja libre equivalente al 79% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Becton Dickinson para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero, a decir verdad, creemos que su deuda neta en relación con el EBITDA socava un poco esta impresión. También hay que tener en cuenta que Becton Dickinson pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Becton Dickinson adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar el rendimiento para los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Becton Dickinson que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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