El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Baxter International Inc.(NYSE:BAX) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Baxter International?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Baxter International tenía una deuda de 16.500 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 5.790 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 10.700 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Baxter International
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Baxter International tenía pasivos por valor de 6.210 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 16.300 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 5.790 millones de dólares en efectivo y de 2.560 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 14.100 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 19.700 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Baxter International. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda de Baxter International es 3,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre sus gastos por intereses 3,7 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Afortunadamente, Baxter International aumentó su EBIT un 2,4% en el último año, reduciendo lentamente su deuda en relación con los beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Baxter International para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres años más recientes, Baxter International registró un flujo de caja libre equivalente al 58% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Aunque la cobertura de intereses de Baxter International nos hace ser cautos al respecto, su historial de gestión de su deuda, basada en su EBITDA, no es mejor. Pero no es tan malo convirtiendo el EBIT en flujo de caja libre. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de equipos médicos como Baxter International suelen utilizar la deuda sin problemas. Creemos que el endeudamiento de Baxter International la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de las acciones si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de endeudamiento. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Baxter International (¡una es potencialmente grave!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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