Creemos que RadNet (NASDAQ:RDNT) puede controlar su deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que RadNet, Inc.(NASDAQ:RDNT) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de RadNet?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 RadNet tenía una deuda de 860,3 millones de USD, frente a los 746,3 millones de USD de hace un año. Sin embargo, cuenta con 337,9 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 522,5 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de RadNet?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que RadNet tenía pasivos por valor de 407,1 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.480 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 337,9 millones de dólares en efectivo, así como de 192,6 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 1.360 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque RadNet vale 2.350 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Mientras que RadNet tiene un múltiplo de deuda neta a EBITDA bastante razonable de 2,4, su cobertura de intereses parece débil, con 1,4. La principal razón de ello es que tiene unas amortizaciones y depreciaciones muy elevadas. Aunque las empresas a menudo se jactan de que estos gastos no son en efectivo, la mayoría de las empresas de este tipo requieren una inversión continua (que no se contabiliza como gastos.) En cualquier caso, no hay duda de que el valor está utilizando un apalancamiento significativo. Merece la pena señalar que el EBIT de RadNet se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 72% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si RadNet puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de RadNet ascendió al 30% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

En lo que respecta al balance, lo más positivo para RadNet es que parece capaz de aumentar su EBIT con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En particular, la cobertura de intereses nos da escalofríos. También observamos que las empresas del sector sanitario como RadNet suelen recurrir al endeudamiento sin problemas. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de RadNet. Aunque somos conscientes de que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia en RadNet (al menos 1 de ellas significativa) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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