Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Observamos que The Pennant Group, Inc.(NASDAQ:PNTG) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, lo más habitual es que una empresa gestione su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Pennant Group?
Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, Pennant Group tenía 83,3 millones de dólares de deuda, frente a los 57,0 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 2,72 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 80,6 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Pennant Group
Podemos ver en el balance más reciente que Pennant Group tenía pasivos por valor de 75,2 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 338,8 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 2,72 millones de dólares en efectivo y 71,4 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 339,9 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Pennant Group vale 702,8 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Pennant Group se sitúa en unas muy razonables 2,4 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 4,6 veces el año pasado. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Es importante destacar que Pennant Group aumentó su EBIT un 33% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Pennant Group puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, Pennant Group básicamente alcanzó el punto de equilibrio sobre la base del flujo de caja libre. Aunque muchas empresas operan en el punto de equilibrio, preferimos ver un flujo de caja libre sustancial, especialmente si ya está muerto.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Pennant Group fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En concreto, parece tan capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre como los calcetines mojados de mantener los pies calientes. También hay que tener en cuenta que Pennant Group pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados anteriormente, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Pennant Group. Aunque somos conscientes de que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Pennant Group , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
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