David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que podría ser obvio que hay que tener en cuenta la deuda, cuando se piensa en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Podemos ver que Kewaunee Scientific Corporation(NASDAQ:KEQU) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Kewaunee Scientific?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Kewaunee Scientific tenía 31,5 millones de dólares de deuda en enero de 2024, por debajo de los 34,7 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 21,3 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 10,2 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Kewaunee Scientific
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Kewaunee Scientific tenía pasivos por valor de 42,1 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 38,8 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 21,3 millones de dólares, así como de créditos por valor de 41,1 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 18,5 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Por supuesto, Kewaunee Scientific tiene una capitalización de mercado de 113,6 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Con una deuda neta de sólo 0,56 veces el EBITDA, se puede decir que Kewaunee Scientific tiene una orientación bastante conservadora. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 8,7 veces superior a los gastos financieros del último año. Aún más impresionante fue el hecho de que Kewaunee Scientific aumentara su EBIT un 208% en doce meses. Este impulso facilitará aún más el pago de la deuda en el futuro. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero no se puede ver la deuda de forma totalmente aislada, ya que Kewaunee Scientific necesitará beneficios para pagar esa deuda. Por lo tanto, si quiere saber más sobre sus beneficios, puede que le interese consultar este gráfico sobre la tendencia de sus beneficios a largo plazo.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar su deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Considerando los dos últimos años, Kewaunee Scientific registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda suele ser más cara, y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Kewaunee Scientific implica que tiene la sartén por el mango en lo que respecta a su deuda. Pero la cruda realidad es que nos preocupa su conversión de EBIT a flujo de caja libre. También hay que tener en cuenta que Kewaunee Scientific pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Kewaunee Scientific puede manejar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debe estar atento a la primera señal de advertencia que hemos detectado en Kewaunee Scientific.
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