Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Integra LifeSciences Holdings Corporation(NASDAQ:IART) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de Integra LifeSciences Holdings
¿Cuánta deuda tiene Integra LifeSciences Holdings?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Integra LifeSciences Holdings tenía 1.510 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 293,7 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 1.210 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Integra LifeSciences Holdings
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Integra LifeSciences Holdings tenía pasivos por valor de 355,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 1.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 293,7 millones de dólares en efectivo y 266,7 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo es superior en 1.600 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Integra LifeSciences Holdings tiene un valor de 3.320 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Integra LifeSciences Holdings tiene una deuda neta en relación con el EBITDA de 3,1, lo que sugiere que utiliza bastante apalancamiento para aumentar la rentabilidad. Pero la alta cobertura de intereses de 8,2 sugiere que puede pagar fácilmente esa deuda. Cabe destacar que el EBIT de Integra LifeSciences Holdings se mantuvo prácticamente estable en los últimos doce meses. Preferiríamos ver algún crecimiento de los beneficios, porque eso siempre ayuda a disminuir la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Integra LifeSciences Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Integra LifeSciences Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 70% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la conversión del EBIT en flujo de caja libre de Integra LifeSciences Holdings debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, parece que tiene que lidiar un poco con su deuda, basándose en su EBITDA. También cabe señalar que Integra LifeSciences Holdings pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Integra LifeSciences Holdings está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: creemos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia en Integra LifeSciences Holdings que debería tener en cuenta, y 1 de ellas no debería ser ignorada.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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