El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Astrana Health, Inc.(NASDAQ:ASTH) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Astrana Health?
Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2024, Astrana Health tenía 442,0 millones de dólares de deuda, frente a los 207,8 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene 327,7 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 114,3 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Astrana Health?
Los últimos datos del balance muestran que Astrana Health tenía pasivos por valor de 309,8 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 464,0 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 327,7 millones de dólares en efectivo y de 225,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 220,8 millones de dólares.
Dado que las acciones de Astrana Health que cotizan en bolsa tienen un valor total de 2.380 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Astrana Health tiene una deuda neta de sólo 0,98 veces el EBITDA, lo que indica que no es un prestatario temerario. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 9,6 veces superior al gasto por intereses en el último año. Pero la mala noticia es que Astrana Health ha visto caer su EBIT un 15% en los últimos doce meses. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, bien podría acarrear dificultades para el valor. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Astrana Health para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Astrana Health ascendió al 49% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Astrana Health fue realmente negativa en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. No cabe duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. También cabe destacar que Astrana Health pertenece al sector de la Sanidad, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Astrana Health está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Astrana Health que debería tener en cuenta.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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