El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Addus HomeCare Corporation(NASDAQ:ADUS) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué conlleva riesgo la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Addus HomeCare?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Addus HomeCare tenía 124,1 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 131,8 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 64,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 59,3 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Addus HomeCare
Los últimos datos del balance muestran que Addus HomeCare tenía pasivos por valor de 145,1 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 172,6 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 64,8 millones de dólares en efectivo y 115,5 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 137,4 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Addus HomeCare que cotizan en bolsa tienen un valor total de 1.480 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Addus HomeCare es sólo 0,53 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 10,1 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Otra buena señal es que Addus HomeCare ha sido capaz de aumentar su EBIT un 22% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Addus HomeCare para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Addus HomeCare ha generado un flujo de caja libre equivalente al 97% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante conversión de EBIT a flujo de caja libre de Addus HomeCare implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también corrobora esa impresión. También hay que tener en cuenta que Addus HomeCare pertenece al sector sanitario, que suele considerarse bastante defensivo. En general, no creemos que Addus HomeCare esté asumiendo malos riesgos, ya que su carga de deuda parece modesta. Por tanto, no nos preocupa el uso de un poco de apalancamiento en el balance. Nos encantaría saber si las personas con información privilegiada de Addus HomeCare han estado comprando acciones. Si usted también lo está, haga clic en este enlace ahora mismo para echar un vistazo (gratis) a nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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