El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, The J. M. Smucker Company(NYSE:SJM) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de dificultad. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de J. M. Smucker?
Como puede ver a continuación, a finales de octubre de 2023, J. M. Smucker tenía una deuda de 7.770 millones de dólares, frente a los 4.610 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 4.060 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 3.720 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de J. M. Smucker
Podemos ver en el balance más reciente que J. M. Smucker tenía pasivos por valor de 1.830 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 9.200 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 4.060 millones de dólares y de créditos por valor de 587,9 millones de dólares con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 6.390 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que J. M. Smucker tiene una enorme capitalización bursátil de 13.200 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de J. M. Smucker de 2,2 veces el EBITDA sugiere un uso elegante de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 9,4 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada para disipar esta impresión. Observamos que J. M. Smucker aumentó su EBIT un 24% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si J. M. Smucker puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, J. M. Smucker ha generado un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por J. M. Smucker para aumentar su EBIT nos encanta, como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su nivel de pasivo total. Teniendo todo esto en cuenta, parece que J. M. Smucker puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar el rendimiento para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debería conocer las 2 señales de advertencia que hemos detectado en J. M. Smucker (incluida 1 que es un poco desagradable).
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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