Creemos que J. M. Smucker (NYSE:SJM) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que The J. M. Smucker Company(NYSE:SJM) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Véase nuestro último análisis de J. M. Smucker

¿Cuánta deuda tiene J. M. Smucker?

Como puede ver a continuación, a finales de enero de 2024, J. M. Smucker tenía 8.540 millones de dólares de deuda, frente a los 4.310 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

Un vistazo al pasivo de J. M. Smucker

Podemos ver en el balance más reciente que J. M. Smucker tenía pasivos por valor de 2.470 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 10.200 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, dispone de una tesorería de 35,9 millones de USD y de créditos por valor de 789,6 millones de USD con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 11.900 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 11.700 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar atentamente el balance. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear rápidamente su balance, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de J. M. Smucker es 4,7 veces superior a su EBITDA, y su EBIT cubre 6,9 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Observamos que J. M. Smucker aumentó su EBIT un 27% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de J. M. Smucker para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres años más recientes, J. M. Smucker registró un flujo de caja libre equivalente al 54% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de J. M. Smucker para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, ni su nivel de pasivo total nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT nos cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Creemos que la deuda de J. M. Smucker la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en J. M. Smucker (incluida 1 que es potencialmente grave).

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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