¿Tiene McCormick (NYSE:MKC) un balance saneado?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que McCormick & Company, Incorporated (NYSE:MKC ) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda neta de McCormick?

Como puede ver a continuación, McCormick tenía 4.910 millones de dólares de deuda en mayo de 2023, por debajo de los 5.370 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 127,4 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 4.780 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de McCormick?

Según el último balance presentado, McCormick tenía pasivos por valor de 2.490 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 5.460 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 127,4 millones de dólares, así como de créditos por valor de 557,2 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 7.270 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque McCormick tiene un valor de 21.400 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

McCormick tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,1 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 5,9 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. En particular, el EBIT de McCormick fue bastante plano durante el año pasado. Preferiríamos ver algún crecimiento de los beneficios, porque eso siempre ayuda a reducir la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si McCormick puede reforzar su balance con el tiempo. Así pues, si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, McCormick registró un flujo de caja libre equivalente al 58% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Por lo que hemos visto, McCormick no lo tiene fácil, dada su deuda neta en relación con el EBITDA, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No cabe duda de que tiene una capacidad adecuada para convertir el EBIT en flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de McCormick. Aunque apreciamos que el endeudamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de endeudamiento, no sea que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 1 señal de advertencia para McCormick que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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