El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Campbell Soup Company(NYSE:CPB) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Campbell Soup?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Campbell Soup tenía una deuda de 4.490 millones de dólares en enero de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 169,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 4.320 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Campbell Soup
Los últimos datos del balance muestran que Campbell Soup tenía pasivos por valor de 2.060 millones de USD con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.200 millones de USD con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 169 millones de dólares y 635 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 7.450 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Campbell Soup tiene una enorme capitalización bursátil de 12.900 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de Campbell Soup de 2,5 veces el EBITDA sugiere un buen uso de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 7,3 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. Campbell Soup aumentó su EBIT un 4,2% en el último año. Eso dista mucho de ser increíble, pero es algo bueno, cuando se trata de pagar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Campbell Soup puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si el EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Campbell Soup ha generado un flujo de caja libre equivalente al 59% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Tanto la capacidad de Campbell Soup para convertir el EBIT en flujo de caja libre como su cobertura de intereses nos permiten pensar que puede hacer frente a su deuda. Por otro lado, su nivel de pasivo total nos hace sentirnos un poco menos cómodos respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Campbell Soup. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Campbell Soup tiene una señal de advertencia que deberíamos tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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