Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Pilgrim's Pride Corporation(NASDAQ:PPC) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Pilgrim's Pride?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Pilgrim's Pride tenía una deuda de 3.340 millones de dólares en marzo de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 870,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 2.470 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Pilgrim's Pride?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Pilgrim's Pride tenía pasivos por valor de 2.280 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.990 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 870,8 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.190 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 4.210 millones de dólares.
Pilgrim's Pride tiene una capitalización bursátil de 8 730 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Pilgrim's Pride tiene una deuda neta de 2,0 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 5,2 veces el gasto por intereses. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. Desgraciadamente, Pilgrim's Pride ha visto caer su EBIT un 2,8% en los últimos doce meses. Si los beneficios continúan en esa línea descendente, gestionar esa deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en un monociclo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Pilgrim's Pride puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Pilgrim's Pride ascendió al 23% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Aunque la tasa de crecimiento del EBIT de Pilgrim's Pride nos hace ser cautos al respecto, su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre no es mejor. Pero no es tan mala cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de Pilgrim's Pride plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque la deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en Pilgrim's Pride que debería tener en cuenta.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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