PepsiCo (NASDAQ:PEP) tiene un balance bastante saludable

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas , PepsiCo, Inc.(NASDAQ:PEP) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de efectivo libre o reuniendo capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

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¿Cuál es la deuda de PepsiCo?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que PepsiCo tenía una deuda de 44.900 millones de dólares en junio de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 6 670 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 38 300 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de PepsiCo

Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que PepsiCo tenía pasivos por valor de 31.100 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 48.800 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 6.670 millones de dólares en efectivo y 11.900 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 61.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que PepsiCo tiene una enorme capitalización bursátil de 237.100 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance aumentando el capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Por lo tanto, consideramos la deuda en relación con las ganancias tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Diríamos que la moderada relación entre deuda neta y EBITDA de PepsiCo (siendo de 2.3), indica prudencia cuando se trata de deuda. Y su fuerte cobertura de intereses de 14.6 veces, nos hace sentir aún más cómodos. PepsiCo aumentó su EBIT un 9,1% el año pasado. Esto dista mucho de ser increíble, pero es positivo a la hora de pagar la deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de PepsiCo para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de PepsiCo ascendió al 49% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no está muy bien, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

En lo que respecta al balance, lo más positivo para PepsiCo fue el hecho de que parece capaz de cubrir sus gastos de intereses con su EBIT con seguridad. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. Por ejemplo, su deuda neta a EBITDA nos pone un poco nerviosos sobre su deuda. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que PepsiCo está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para recomendar a cualquier accionista que la vigile de cerca. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en PepsiCo que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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