PepsiCo (NASDAQ:PEP) tiene un balance bastante saludable

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, PepsiCo, Inc.(NASDAQ:PEP) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Ver nuestro último análisis de PepsiCo

¿Cuál es la deuda neta de PepsiCo?

Puedes hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en septiembre de 2023 PepsiCo tenía 44.800 millones de dólares de deuda, un aumento de 39.200 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 10.300 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 34.500 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de PepsiCo?

Los últimos datos del balance muestran que PepsiCo tenía pasivos por valor de 32.700 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 48.300 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, tenía 10.300 millones de dólares en efectivo y 11.800 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 58.900 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque PepsiCo tiene un valor de 232.500 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De esta forma, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La relación deuda neta/EBITDA de PepsiCo, de aproximadamente 2,1, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su fuerte cobertura de intereses de 24.5 veces, nos hace sentir aún más cómodos. Vimos que PepsiCo aumentó su EBIT en un 5,9% en los últimos doce meses. Aunque esto no nos sorprende, es positivo en lo que respecta a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PepsiCo puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres saber lo que piensan los profesionales, quizá te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si el EBIT se traduce en un flujo de caja libre. Durante los últimos tres años, PepsiCo ha producido un flujo de caja libre equivalente al 53% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de PepsiCo implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y su conversión de EBIT a flujo de caja libre también es buena. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que PepsiCo puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar el rendimiento del capital, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena vigilarlo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia en PepsiCo que deberías tener en cuenta.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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