Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Keurig Dr Pepper Inc.(NASDAQ:KDP) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Keurig Dr Pepper?
La imagen de abajo, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 Keurig Dr Pepper tenía una deuda de 13.100 millones de dólares, frente a los 11.800 millones de un año antes. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.
Un vistazo al pasivo de Keurig Dr Pepper
Según el último balance, Keurig Dr Pepper tenía pasivos por valor de 8.810 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 17.600 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 260 millones de dólares en efectivo y 1.410 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 24.700 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Keurig Dr Pepper tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 45.100 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda de Keurig Dr Pepper es 3,3 veces su EBITDA, y su EBIT cubre sus gastos por intereses 5,8 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Si Keurig Dr Pepper puede mantener el crecimiento del EBIT al ritmo del 15% del año pasado, entonces le resultará más fácil gestionar su carga de deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Keurig Dr Pepper para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Keurig Dr Pepper ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 68% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Tanto la capacidad de Keurig Dr Pepper para convertir el EBIT en flujo de caja libre como su tasa de crecimiento del EBIT nos permiten pensar que puede hacer frente a su deuda. Por otro lado, su deuda neta con respecto al EBITDA nos hace sentir un poco menos cómodos con respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Keurig Dr Pepper está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: creemos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. A tal fin, debería conocer las 2 señales de advertencia que hemos detectado en Keurig Dr Pepper (incluida 1 que no nos cuadra demasiado).
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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