Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Podemos ver que Scorpio Tankers Inc.(NYSE:STNG) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
Vea nuestro último análisis de Scorpio Tankers
¿Cuál es la deuda de Scorpio Tankers?
Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, Scorpio Tankers tenía 1.160 millones de dólares de deuda, frente a los 295,6 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 355,6 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 804,6 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Scorpio Tankers
Según el último balance presentado, Scorpio Tankers tenía pasivos por valor de 510,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.160 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 355,6 millones de dólares en efectivo y 203,5 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.120 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Scorpio Tankers tiene una capitalización bursátil de 3.580 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de Scorpio Tankers (0,94) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 4,8 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. La mala noticia es que el EBIT de Scorpio Tankers disminuyó un 17% el año pasado. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la gestión de la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Scorpio Tankers para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que vale la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Scorpio Tankers ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los dos últimos años. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la conversión del EBIT en flujo de caja libre de Scorpio Tankers debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Sin embargo, nuestras otras observaciones no fueron tan alentadoras. En concreto, parece tan buena (no) haciendo crecer su EBIT como los calcetines mojados para mantener los pies calientes. Todos estos datos nos hacen ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Scorpio Tankers. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 2 señales de advertencia en Scorpio Tankers que debería tener en cuenta, y 1 de ellas no nos gusta demasiado.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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