El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que PBF Energy Inc.(NYSE:PBF) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de PBF Energy?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que PBF Energy tenía una deuda de 1.240 millones de USD a finales de septiembre de 2023, una reducción de 1.950 millones de USD en un año. Pero también tiene 1.890 millones de dólares en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 649,5 millones de dólares en efectivo neto.
Un vistazo al pasivo de PBF Energy
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que PBF Energy tenía pasivos por valor de 4.390 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.440 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 1.890 millones de dólares en efectivo y 1.580 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, su pasivo supera en 4.360 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 5 410 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa. A pesar de sus notables pasivos, PBF Energy cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Por otro lado, el EBIT de PBF Energy cayó un 19% en el último año. Creemos que este tipo de comportamiento, si se repite con frecuencia, podría acarrear dificultades para el valor. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PBF Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Aunque PBF Energy tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los dos últimos años, PBF Energy registró un flujo de caja libre equivalente al 71% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
En resumen
Aunque PBF Energy tiene más pasivos que activos líquidos, también dispone de una tesorería neta de 649,5 millones de dólares. La guinda del pastel fue que convirtió el 71% de ese EBIT en flujo de caja libre, lo que le reportó 1.300 millones de dólares. Así pues, aunque vemos algunas áreas de mejora, no nos preocupa demasiado el balance de PBF Energy. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de advertencia en PBF Energy (al menos 2 de ellas significativas) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
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