Por qué ONEOK (NYSE:OKE) puede gestionar su deuda de forma responsable

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que ONEOK, Inc.(NYSE:OKE) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de ONEOK?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en septiembre de 2023 ONEOK tenía 22.000 millones de dólares de deuda, un aumento de 13.800 millones de dólares en un año. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

Un vistazo al pasivo de ONEOK

Podemos ver en el balance más reciente que ONEOK tenía pasivos por valor de 3.300 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 24.300 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 284 millones de dólares y de créditos por valor de 1.570 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 25.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 41.200 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de ONEOK. Esto sugiere que los accionistas se verían muy diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,9, es justo decir que ONEOK tiene una cantidad significativa de deuda. Sin embargo, su cobertura de intereses de 4,1 es razonablemente fuerte, lo cual es una buena señal. Sin embargo, un factor redentor es que ONEOK aumentó su EBIT en un 10% en los últimos 12 meses, lo que aumenta su capacidad para hacer frente a su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si ONEOK puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los tres últimos años, ONEOK ha producido un flujo de caja libre equivalente al 73% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Por lo que hemos visto, ONEOK no lo tiene fácil, dada su deuda neta en relación con el EBITDA, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No cabe duda de que su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre es bastante fulgurante. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados anteriormente, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de ONEOK. Si bien es cierto que la deuda tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de deuda podrían aumentar el riesgo de la acción. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que ONEOK está mostrando 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es un poco desagradable...

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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