El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Murphy Oil Corporation(NYSE:MUR) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Murphy Oil?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Murphy Oil tenía 1.330 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 1.820 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 323,4 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.010 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Murphy Oil?
Los últimos datos del balance muestran que Murphy Oil tenía obligaciones por valor de 818,2 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 3.360 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 323,4 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 356,9 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.500 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit no es tan grave porque Murphy Oil vale 5.930 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Con una deuda neta de sólo 0,52 veces el EBITDA, se puede decir que Murphy Oil tiene una orientación bastante conservadora. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 9,1 veces superior a los gastos por intereses del último año. De hecho, la salvación de Murphy Oil son sus bajos niveles de deuda, porque su EBIT se ha hundido un 51% en los últimos doce meses. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Murphy Oil puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres años más recientes, Murphy Oil registró un flujo de caja libre equivalente al 75% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Por lo que hemos visto, Murphy Oil no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. En particular, nos deslumbra su conversión de EBIT a flujo de caja libre. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Murphy Oil. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar el rendimiento de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilaran de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, hay que tener en cuenta las dos señales de alarma que hemos detectado en Murphy Oil.
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