El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que CVR Energy, Inc.(NYSE:CVI) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de CVR Energy?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que a diciembre de 2023 CVR Energy tenía una deuda de 2.140 millones de dólares, frente a los 1.540 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, tiene 581,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 1.560 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de CVR Energy?
Los últimos datos del balance muestran que CVR Energy tenía pasivos por valor de 1.680 millones de USD con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.990 millones de USD con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 581 millones de dólares en efectivo y 286 millones de dólares en créditos con vencimiento a un año. Por tanto, su pasivo supera en 2.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 3.370 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de CVR Energy. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
CVR Energy tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 1,1 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 21,6 veces superior. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. También es positivo que CVR Energy aumentara su EBIT un 16% en el último año, lo que incrementa aún más su capacidad para gestionar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si CVR Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, CVR Energy ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 70% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de CVR Energy sugiere que puede hacer frente a su deuda tan fácilmente como Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su nivel de pasivo total. Teniendo todo esto en cuenta, parece que CVR Energy puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgos, por lo que merece la pena vigilar este aspecto. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia en CVR Energy (al menos una de ellas es un poco desagradable) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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